就在昨晚，美联储公布的最新数据搅动了全球市场——核心PCE，即美国的通胀核心指标，重回3%，而美国四季度GDP却骤降至1.4%。一边是通胀反弹，一边是经济放缓，滞胀的担忧迅速发酵。黄金价格在短暂回落后，转而强劲走高，这背后传递了哪些投资信号？
先看核心PCE（Personal Consumption Expenditure）。它是衡量居民消费与通胀的关键指标，也是美联储制定利率政策的重要依据。高于预期的PCE意味着通胀压力加剧，美联储在降息方面会更谨慎甚至倾向加息。降息会增加市场流动性，推高物价，从而恶化通胀风险，因此在通胀高企时往往是黄金的利空因素。
然而，昨晚黄金并未大幅下挫，反而收阳。这是因为同时公布的GDP数据给市场带来了另一种冲击——四季度经济增速仅1.4%，远低于3%的预期，与三季度的4.4%相比几乎是腰斩。核心原因是2025年10-11月美国联邦政府停摆长达43天，直接拖累了约一个百分点的GDP。此外，个人消费增速从3.3%降至2.2%，出口环比下滑，美国经济动能骤减。
这意味着，美国经济从“强复苏”突然急刹车，硬着陆风险上升。美联储陷入两难：降息救经济会加剧通胀，不降息抗通胀则可能令增长停滞。市场在这一刻迅速转向滞胀预期，黄金的避险属性被放大——投资者先因通胀数据担忧黄金短跌，但随即受到经济数据冲击，将资金转向黄金避险，推动价格一路拉高。
展望2026年，美国经济大概率是温和放缓，倾向软着陆，但滞胀风险仍需警惕。消费层面，居民资产负债表稳健、薪资温和增长，意味着消费韧性存在；科技领域投资热度不减，尤其是人工智能方向，企业依然投入资金。然而，高利率环境与低增长并行，将成为关键风险背景。
结合当前数据，核心PCE的反弹与GDP的低于预期，为美联储政策路径制造了复杂局面。预计美联储将“先稳后降”——先控制通胀，再在增长放缓迹象明确后逐步降息。这对黄金而言，长期支撑来自全球央行的持续购金，短期走势则受美国通胀二次反弹风险、GDP变化以及地缘政治影响（中东、俄乌局势）所左右。
整体判断：短期黄金会有波动，受宏观数据与地缘事件驱动；长期依然看涨，尤其在货币信用压力和滞胀风险背景下，黄金的战略配置意义更为突出。
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